2026年1月，沙特阿美公布的丙烷、丁烷合同價(jià)(CP)錄得連續(xù)第二個(gè)月上漲，且漲幅超出市場(chǎng)預(yù)期。1月5日，生意社液化氣基準(zhǔn)價(jià)為4415.00元/噸，與本月初(4357.50元/噸)相比，上漲了1.32%。

一、1月CP超預(yù)期上漲，供應(yīng)緊張是主因

根據(jù)公布的數(shù)據(jù)，2026年1月CP丙烷報(bào)525美元/噸，環(huán)比上漲30美元；丁烷報(bào)520美元/噸，環(huán)比上漲35美元。這一最終值較此前市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的推薦值高出約20美元/噸，呈現(xiàn)超預(yù)期上漲。

推動(dòng)本輪價(jià)格上漲的核心動(dòng)力來(lái)自中東地區(qū)1月份的現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。具體表現(xiàn)為：沙特阿美自身供應(yīng)偏緊，科威特供應(yīng)商1月裝船現(xiàn)貨已無(wú)銷售空間，同時(shí)阿布達(dá)比國(guó)家石油公司(ADNOC)部分1月裝船計(jì)劃被推遲。多重因素疊加，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)1月現(xiàn)貨供應(yīng)產(chǎn)生擔(dān)憂，從而推高了CP預(yù)期。此外，12月華南冷凍貨到岸價(jià)格(CFR)的震蕩上行，也為CP上漲提供了側(cè)面支撐。

二、環(huán)比雖漲但同比大降，長(zhǎng)期價(jià)位處于低位

盡管1月CP實(shí)現(xiàn)環(huán)比連續(xù)上漲，但若將觀察周期拉長(zhǎng)，當(dāng)前價(jià)格水平仍顯著低于去年同期。數(shù)據(jù)顯示，2026年1月丙烷價(jià)格同比下滑100美元/噸，跌幅達(dá)16%；丁烷同比下跌95美元/噸，跌幅15.45%。同時(shí)，丙烷與丁烷之間的價(jià)差也小于去年同期。這反映出與2025年初相比，液化氣市場(chǎng)的整體價(jià)格重心已明顯下移，當(dāng)前上漲更多是建立在相對(duì)低位基礎(chǔ)上的反彈。

三、原油指引有限，未來(lái)走勢(shì)回歸自身供需

12月份國(guó)際原油價(jià)格整體呈區(qū)間震蕩格局，對(duì)液化氣市場(chǎng)的直接指引作用較弱。原油市場(chǎng)多空因素交織：一方面，對(duì)供應(yīng)過(guò)剩和經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂形成壓力；另一方面，中東地緣局勢(shì)的不確定性又提供支撐。預(yù)計(jì)1月原油價(jià)格仍將維持震蕩格局，難以對(duì)液化氣形成單邊趨勢(shì)性引領(lǐng)。

因此，液化氣市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)將更多取決于自身供需基本面變化。從目前市場(chǎng)信號(hào)看，未來(lái)承壓的可能性正在增加。

綜合展望

綜上所述，1月CP的上漲是供應(yīng)端短期擾動(dòng)與季節(jié)性需求共振的結(jié)果。展望后市，供應(yīng)端的新增產(chǎn)能預(yù)期與需求端的季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，共同構(gòu)成了價(jià)格的下行壓力。成本端原油市場(chǎng)預(yù)計(jì)保持震蕩，難以提供強(qiáng)有力支撐。因此，若無(wú)非預(yù)期事件發(fā)生，市場(chǎng)在消化完1月的短期利好因素后，2月CP價(jià)格大概率將呈現(xiàn)小幅弱勢(shì)震蕩的走勢(shì)，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注賈富拉氣田的實(shí)際產(chǎn)量釋放進(jìn)度以及春季氣溫變化。